对当前经济恢复不及预期的一点思考

近期市场一直在弱现实与政策刺激预期之间摇摆，尤其是二季度以来，经济有所降温，剔除基数效应后的增速不甚理想。经济降温的直接因素，在于房地产迟迟未回暖，以及地方政府债务束缚下，基建投资难以有效托底。直接因素之外，有没有更深层的原因？笔者从两个角度讨论这个问题：一、供给侧：潜在增速从理论上讲，实际经济增速围绕潜在增速波动。潜在增速无法直接观测，但是已经有很多文献，对中国潜在增速做了测算。人民银行2021年3月发表了一篇工作论文《“十四五”期间我国潜在产出和增长动力的测算研究》，对未来5年的潜在增速做了测算，分别是2021年5.7%，2022年5.5%，2023年5.5%，2024年5.3%，2025年5.1%。从实际增速看，2020年受疫情影响，增速为2.3%，2021年增速为8.1%，两年平均增速约为5.2%，低于人民银行测算结果0.5个百分点/2022年受 ………………………………