【热点报告——黑色金属】2022Q1海外矿山季报点评：拐点已见，等待矛盾积累

报告摘要走势评级：铁矿石：看跌报告日期：2022年05月05日★ 前言：矿山一季报发布，长期平衡表修订4月末以来，包括四大矿在内的主流矿山陆续发布其一季度运营报告，我们采用矿山运营数据对平衡表进行更新。结论上，与我们一季度报告一致，铁矿供应端二季度开始季节性恢复，下游铁水大概率筑顶，铁矿基本面最好的时间正在过去。但考虑发货量恢复较慢，5月国内港口库存仍将去库，铁矿短期矛盾尚不突出。矿价趋势性下跌需要等待成材端矛盾积累/自身供应超预期恢复。现货仍在降库但长期预期转弱，铁矿9-1正套可长期布局。★ Q2矿山发货量季节性回升，但疫情扰动下难有集中增量受巴西降雨、澳洲疫情影响，2022年一季度矿山投产项目和发货量明显低于预期。但随着二季度发货环比回升，整体供应端逐渐宽松。从高频数据看， ………………………………