皇马和“杠杆”

上篇文章中将皇马和美资关于新伯纳乌的运营合作称为“杠杆”，引发了部分读者的不满，在这里统一做个解释。📢巴萨之后，“杠杆”这个词在足坛被严重地污名化。实际上，杠杆、负债这些概念在公司金融学中都是中性的，是企业提高净资产收益率的有效手段。杠杆比账面认定的负债更为广泛，巴萨的杠杆交易就没在账面体现为负债。根据媒体报道，几年前皇马也曾与私募机构Providence达成杠杆融资协议（感谢读者提醒，见图③），亦未计入负债，后续的还款很有可能是俱乐部其他运营费用暴涨的秘密。🔍再回到对本次交易的认定，其实逻辑也很简单。如果是一般的合作开发，未来产生增量收入后以合理比例向抽取分成即可，在皇马产生巨额亏空、现金流吃紧的年份恰好提前预支巨额费用，并在未来20年抽取高达三成的增量收入（注意，不是 ………………………………