【钢铁-华菱钢铁(000932)】笃慧、曹云（研究助理）：轻装上阵，未来可期-20181209

起因-资产负债率较高：在近二十年的上市历程中，公司投入大量资金进行技改和升级，但由于公司原外资股东安赛乐米塔尔不愿稀释其股权，公司融资需求主要依靠银行负债，资产负债率随之逐渐攀升。三季度末公司资产负债率虽较2017年底已下降9.46个百分点至71.08%，但仍超过板块56%的平均负债水平。考虑到高负债是历史遗留问题，单纯通过经营积累降杠杆将需要较长周期，因此公司拟通过市场化债转股来解决高负债问题，同时为减少每股收益摊薄，公司将市场化债转股和收购华菱集团优质钢铁资产同步实施；过程-市场化债转股+钢铁资产整体上市：此次方案包含三方面：（1）增资：6家市场化债转股实施机构对华菱钢铁控股的优质钢铁资产华菱湘钢、华菱涟钢、华菱 ………………………………