深度解读 | 货币政策边际宽松很有必要

覃__汉   从业证书编号：S0880514060011石玲玲   从业证书编号：S0880120120050报告导读当前中国和海外出现三重错位：疫情周期错位、经济周期错位、金融周期错位。中国周期领先全球周期，率先控制住疫情、率先复产复工、率先收敛货币政策。三重错位导致2020年人民币大幅升值和中国出口份额大幅提升。一方面，人民币兑美元中间价从5月的7.2持续升值至12月的6.5。另一方面，中国出口份额由2019年底的14.7%上升至2020年9月底的17.4%。2021年海外供给弹性可能超预期恢复，对中国出口造成不利影响。一方面，海外企业短暂休眠而非永久清算破产，供给恢复弹性高。另一方面，2021年出口不可避免会出现份额回吐。随着发达国家全民注射疫苗，海外产能将迅速恢复，可能打压中国出口。汇率持续升值+出口份额下降，2021年中国出口可能面临 “双杀”。出口“ ………………………………