中金大宗商品｜1-2月数据点评：制造服务内需分化

能源：原油加工环比回升，低基数支撑油品表需高增2024年1-2月我国原油加工量录得1451万桶/天，同比增长约0.6%，环比去年12月增加约2.1%。相较之下，原油净进口录得1079万桶/天，环比去年12月下降约5.7%，自有产量环比增加2.8%至429万桶/天，部分抵消进口下滑，但表观数据仍显示存在去库压力。成品油方面，1-2月油品表观消费录得1434万桶/天，同比增长约6.9%，同比增量达到90万桶/天左右。我们认为较为可观的成品油需求增量既反映了今年春节假期人员流动的较强表现，也受到去年同期低基数的影响。相较之下，油品出口走弱，1-2月国内成品油出口录得118万桶/天，同比减少32%。展望2024年，在增长动能从缺口修复到内生驱动的切换过程中，我们认为国内石油需求或将在能效提升和内生增长并重的格局之下面临增长降速压力。绿色转型或继续压制我国交通 ………………………………