【兴证宏观】社融靠信贷支撑，信用债发行缓解 ——6月金融数据点评

正文Evidence&Analysis 事件：央行公布6月货币金融数据，其中M2同比增长8.0%，M1同比增长6.6%；人民币贷款新增1.84万亿元，社融新增1.18万亿。贷款发力，独力支撑社融增长。6月贷款新增高达1.84万亿，明显偏高，但仍低于近期市场过高的预期。首先，表外转表内需要偏强的贷款来支持；其次，5月社融数据明显偏弱，当月经济数据下行压力较大，6月出于对冲经济下行压力的需求，贷款也应该强一些。但是，明显偏强的贷款并没有带来偏强的社融，原因是社融中表外融资、债券仍是较弱。贷款中，企业票据融资增长了2946亿，大幅高于以往水平，反映出企业可能整体上还是缺钱；而企业中长期贷款新增量比前几个月以及去年同期都有所下滑，可能体现了银行发放贷款的激励并 ………………………………