债券狗的数学奇幻漂流（上）

来源：文渊金融读书作者：熊猫交易员 都说期权和随机数学折磨人，好歹Change of Numeraire和RiskNeutral Measure还有直观的意义。然而HJM模型的直观解释，我一直没有找到，所以自己动手写一个。 Question: 你是赵氏投行Head of Fixed Income Trading。赵国债市可做空做多，有国债金融债公司债，可以交易现券、Interest Rate Swap和Swaption，而且Volatility相当稳定，但由于一条很奇怪的监管规定，所有债券期限最长就是10年。这天有个大企业来了，想跟你做一笔30年期的Interest Rate Swap，请问你如何确定这笔Swap的固定利率？ Answer: 所谓Volatility相当稳定是一个很强的暗示，对冲这笔IRS的参考方案：以Duration倍数的10年期Interest Rate Swap对冲Duration，再以Swaption对冲其Convexity。对冲成本 + 合理 ………………………………