招商化工·周铮/钟浩/姚鑫/段一帆：山东赫达（002810）—一季报业绩超预期，Q2业绩预将创单季历史最高

事件：公司公布2019年一季报，实现收入2.32亿元，同比增加34.16%，归母扣非净利0.27亿元，同比增加181.69%，EPS0.2486元，ROE3.7%。并预告2019年1-6月归母净利润为7040.2-8000.23万元，同比增长120%-150%。1、一季度业绩保持高速增长持续超预期，预告显示二季度环比一季度大幅提高。2、植物胶囊全球需求快速增长，公司将持续扩产立志成为全球领导者。3、国内纤维素醚行业龙头，医药级产品将打开成长空间。4、原乙酸三甲酯竞争格局剧变，价格上涨趋势带来业绩弹性。5、维持“强烈推荐-A”投资评级。我们上调2019-2021年净利润为1.51亿/2.03亿/2.82元，对应EPS为1.26/1.71/2.37元，对应PE为20.2/14.9/10.8倍，维持“强烈推荐-A”评级。6、风险提示：原材料价格上涨、产能消化不及预期、植物胶 ………………………………