一级市场高收益债违约特征和投资策略

"主要内容目前我国高收益债投资标的大体有三类：一是已出现流动性危机但尚未违约、投资者搏其最终兑付的债券，这是狭义高收益债的范畴，也是目前主要高收益债投资标的；二是已经违约、投资者搏其违约后回收率的违约债券；三是一级市场上发行的高票息债券，这类发行主体以资质较弱的中小企业、或初创型企业为主，也有少量堕落天使。本文主要分析第三类。高收益主体违约率显著高于全市场，但在不同企业性质、地区、行业之间存在信用分化，因而给高收益债投资带来很大的价值挖掘空间。①高收益主体违约率显著高于全市场。2008-2021年全市场信用债发行人的总违约率为2.70%，而发行利差>400BP的发行人违约率为5.36%。②高收益主体的企业性质方面，国企占比 ………………………………