【中金固收】房贷早偿的中外对比及启示

Abstract摘要今年以来提前还贷持续引发市场关注，我们通过RMBS底层资产的提前还款数据回顾我国提前还贷的历史走势，近期的上升趋势与历史上升趋势相同，从12个月移动平均来看，我们认为早偿走势尚未超预期，早偿中枢仍在8%-13%。美国的提前还款率与利率走势负相关性很高。当利率下行，提前还款率有明显上升趋势。原因在于美国按揭贷款主要为固定利率，存在灵活的再融资机制。当利率下降时，存量固定利率房贷利息成本上升，美国居民可以通过再融资实现低息贷款置换存量高息贷款，减轻还贷压力。此外再融资也有稳定按揭贷款规模的作用。我国提前还贷的诱因与美国类似，即在新旧利率差异加大背景下居民做出的减轻存量房贷负担的理性行为。不同之处在于政策制度和还款来源不一样，我国当前没有按揭贷款再融资政策，居民更多通过 ………………………………