海外研究｜日本股市上涨的动力与可持续性

文｜崔嵘  李翀日股过去十年的涨势受盈利支撑，去年以来主要由估值提振。从融资侧看，“安倍经济学”后日企盈利能力提高，日股的持续性上涨可能反映了大型日企经营效率改善的趋势，这不同于其纯粹因日元贬值而被动形成的账面增长。从投资侧看，东证所的上市公司治理改进计划、通胀良性循环的曙光、日银超宽松立场的持续和“巴菲特效应”等因素提振了投资者信心。尽管日股已大幅上涨，我们仍认为目前日股的上行机会大于下行风险，维持超配日股的建议。▍日股的涨势长期受盈利支撑，短期由估值提振。日股涨势已延续十年之久，去年起加速上涨。日经225指数与TOPIX指数这两大股指在平成泡沫破裂后至今大致形成了“微笑曲线”的走势，其上涨趋势的起点与日本政府开始实施“安倍经济学”政策的时点接近。两大股指经过2022年较平 ………………………………