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日本YCC政策研究及相关资产定价(下)

东方证券财富研究  · 公众号  ·  · 2024-03-11 10:36
二、日本YCC 的调控实施及市场影响2016年9月日本执行YCC政策之前,10Y日本国债的利率为负,而YCC政策将10Y日本国债的利率锚定在0,理论上讲,利率上行日元应当升值,但实际上,日元指数从110快速下行至100左右,日元贬值与直觉相悖。日本央行在YCC政策执行上的强信誉令市场相信日本国债的利率上限难以逾越,因此大量资金流向利率水平更有优势的资产,比如美国国债。与此同时,日元贬值对通胀的拉动立竿见影,通胀快速上行,实现了日本央行的政策目标之一。权益资产方面,日本股市与日元汇率联系密切,大多数日本上市公司的海外业务都占有重要位置,出口是核心利润来源,日元贬值利好大部分日本的上市公司,也迅速反映在了日本股市,日经225上行。与新兴 ………………………………

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