【汽车-徐慧雄】星宇股份：2020业绩再超预期，扩张趋势仍将延续

■事件：星宇股份发布2020年业绩快报：2020年实现营收72.51亿元，同比增长19.03%，归母净利润11.57亿元，同比增长46.45%。■业绩超预期，新项目贡献主要增量。2020Q4，星宇营收25.03亿元，同比增长25.97%，Q4归母净利润4.5亿元，同比增长73.97%。Q4业绩超预期（我们此前预期2020年净利润10.55亿元），我们预计增长主要来源于：1）一汽红旗2020Q4销量表现亮眼（同比+90.64%）；2）2019Q4之后量产的新项目，如致炫、探岳X、迈腾等车型销量表现较好。2020Q4星宇净利率17.98%，环比提升1.09pct、同比提升4.97pct，我们预计主要在于：1）公司产品结构进一步提升，大灯&尾灯占比提升，小灯占比下降，结构改善带动公司毛利率提升；2）公司费用管控较好。■行业向好，一季报预期乐观。根据汽车 ………………………………