对国债收益率不同形态下的情景假设（东吴固收李勇 徐沐阳）20230304

https://mp.weixin.qq.com/s/o8oSSn-RxnFCtmAc0KKK9g摘要事件与收益率曲线变动相关的债券投资策略主要是久期策略，通过构建不同的投资组合，来改变投资组合的久期，用以应对收益率曲线的变动，最大化票息收入和资本利得。因此本文用目前活跃的不同期限国债，分别构建了子弹型和哑铃型投资组合模型，来分析收益率曲线变动的不同情景下，资产应如何配置以达到收益最大化。观点目前我国经济正处缓慢复苏阶段，生产活动需要维护的同时，消费也需持续刺激，货币政策将继续定调宽松，且这种状态将保持至少一到两年时间。我们预计1年期MLF仍会持续下行，未来一年1年期MLF利率将下降20-25bp，从政策利率下限推测10年期国债收益率最低区间在2.25%-2.30%，从30Y-10Y利差角度推测30年期国债收益率最低区间为2.45%-2.50%。我们认为，在货币政策风向调整期，短期国债 ………………………………