【兴证宏观王涵】除了眼前的坎坷，还有诗和远方

引言 Introduction与经济真实运行的情况相比，金融市场预期的波动往往会更为剧烈。比如，在2016-2017两年经济好于预期之后，去年年底市场一片乐观，“中国经济有韧性、朱格拉周期启动”的论调甚嚣尘上。我们当时曾撰文2018年度宏观报告《远方的风景，眼前的坎儿》，指出经济在2016-2017托底政策效用消散之后，会面临与2011年类似的下行压力。包括在6月初的半年度策略会上，我们用报告《七年轮回》重申了这一观点。与真实的情况相比，金融市场对很多事情的预期又会滞后。除了前面提到对经济下行压力的反映滞后之外，对中美摩擦的问题也是如此。在特朗普当选之后，我曾于2016年末撰写全球宏观经济年报《祸水东引》，指出特朗普胜选显示美国国内矛盾巨大，美 ………………………………