【华泰宏观】价格回升较产量明显——11月PMI数据点评

主要观点总结

本文主要对11月的制造业PMI数据进行了点评。文章提到了制造业PMI和非制造业商务活动指数的变化，以及它们背后的原因。同时，也分析了PMI各分项的具体数据，包括生产、采购量、新订单、新出口订单、就业人员PMI等的情况。最后，文章给出了对服务业PMI、建筑业商务活动指数、原材料和出厂价格指数的分析，并提醒了相关的风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 制造业PMI数据解读

11月制造业PMI较10月回升，但低于往年季节性水平。供需两端分项指标边际改善，价格指标有所修复。

关键观点2: 非制造业商务活动指数分析

非制造业商务活动指数扩张速度放缓，其中服务业PMI再度回落，可能受假期效应拖累。建筑业商务活动指数小幅上升，受政策性金融工具投放和地方政府债务结存限额提振。

关键观点3: PMI分项具体数据分析

文章中详细分析了PMI各分项数据，包括生产、采购量、新订单、新出口订单、就业人员PMI等的变化情况，以及它们背后的原因。

关键观点4: 原材料和出厂价格指数回升

原材料价格指数和出厂价格回升，企业利润仍承压。上游价格上涨向中下游传导需需求侧政策进一步发力。

关键观点5: 风险提示

文章最后给出了中美贸易摩擦程度超预期、内需超预期走弱的风险提示。