外储平稳可保证货币政策立足于国内，仍有降准空间——2018年5月外汇储备数据点评

联系人：邱涤凡结论或投资建议：中国5月以美元计价的外储规模为31106亿美元，环比下降142亿美元。 原因及逻辑：估值效应拖累，核心外储稳定。5月美元指数加速上行，当月涨幅2.34%，汇兑损益因素对外储产生较大负贡献，拖累外储下降约292亿美元。此外，5月海外主要国债收益率明显下降，美国、日本、欧元区、英国10年期国债收益率分别下行12bp、2bp、23bp和17bp。考虑到5月份海外主要国债价格普涨部分抵消了汇兑损益的拖累，若剔除估值效应和价格波动的影响，我们估算核心外储增量仍延续3月和4月的态势，在0附近小幅增减，显示我国当前没有资本外流压力。 短期压力不改人民币汇率稳中有升趋势。5月份美元指数上行，人民币对美元相应出现贬值，但人民币贬值 ………………………………