【广发固收】债券置换背后的再融资隐忧

郁言债市微信小程序区域经济、城投数据一网打尽欢迎关注使用！  摘 要   2020年4月9日，瓦房店沿海项目开发有限公司公告称，“20瓦房02”的发行不通过现金认购，而是以“17瓦房02”的持有份额作为权利凭证按面值1:1等比例方式认购。这打破了原有的借新还旧做法，即提前先发新债，用融到的资金，再偿还旧债。由于其城投属性，引发了市场的广泛关注。如果说债券置换是国外较为成熟的债务管理工具，那么投资者们可能更为担心的是，自己持有的个券“被置换”。对于此，我们能做的还是做好事前的风险识别。因而撇开事件本身，我们梳理在一季度的天量信用债发行背后，有哪些区域的城投净融资依然为负。一季度融资环境宽松，城投债发行和净融资大幅增长 ………………………………