【招商汽车|公司深度】继峰股份：乘用车座椅业务方兴未艾，国产替代大有可为

摘要公司作为全球座椅头枕细分龙头，已顺利实现座椅总成业务的突破，未来有望凭借长期积累的行业声誉、极高的产品性价比和快速的市场响应能力持续提升乘用车座椅业务的市场份额，打开全新成长空间。核心观点1. 实际经营业绩逐渐向好，静待新业务花开。公司20-22年营收稳定增长，其中22年公司整体实现营收179.7亿元，同比+6.7%，其中子公司格拉默实现销售收入155.87亿元，同比+6.39%，格拉默的营收占比为86.8%，对公司经营业绩影响显著。从22年归母净利润复盘来看，在扣除格拉默商誉减值、美洲区海运费损失以及公司乘用车座椅的前期研发投入后，公司实现归母净利润1.8亿元，同比+48.8%，可见公司整体业绩稳中向好。2. 座椅总成业务量利齐升，国产替代空间广阔。乘用车座椅总成行业具备外/合资垄断和单车价值量大的特点。公司自21年实现乘 ………………………………