专栏名称: 钟正生经济分析
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货币政策的“跨周期设计”意味着什么——2021年3月金融数据点评

钟正生经济分析  · 公众号  · 股市  · 2021-04-13 06:30
1、  2021年3月新增社融3.34万亿,相比去年同期5.18万亿天量大幅下滑,从而社融存量同比显著下滑1个百分点至12.3%。我们试图从三个视角排除基数因素的扰动,认为3月社融不弱:1)相比2017-2019年3月均值来看,社融仍然显著多增;2)观察社融存量相比于2019年3月的年化增速,今年前三个月分别为11.9%、12%、11.9%,可见3月社融对实体经济的支持力度并未下降;3)从历年一季度社融累计值来看,今年一季度仅次于去年水平。而且,由于1-2月就地过年导致社融增量显著高于往年同期,3月社融增量比去年下降较多,但一季度加总仅比去年少增8367亿,存在月度平滑。2、  3月社融数据呈现几个特点:一是由于今年未启动地方债提前发行,一季度贷款占比超八成;二是表外融资大 ………………………………

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