稳汇率需扩大以国债为载体的人民币回流规模丨政策与监管

文/国家开发银行资金部资深经理、正高级经济师郭栋本文从分析跨境资金流动与汇率的关联性入手研究，聚集人民币汇率风险因素影响效应风险转变特征，发现中美国债利率差异变化对汇率的影响效应持续增强。在此基础上，提出扩大以国债为载体的人民币回流规模有利于稳定汇率的观点，并提出国债市场建设的策略建议。资本逻辑：资本跨境流出与人民币贬值呈现强关联国际资本的跨境异动造成“流动性骤停”基于国际金融理论，在开放经济的假设前提下，跨境资金流动存在利率和汇率的底层资本逻辑：一国货币稳健升值、无风险利率上升，该国将成为国际资本的跨境资金净流入国；反之，将成为净流出国，出现国际资本的“外逃”现象。2008年次贷危机和2020年新冠疫情两次危机后，量化宽松和负利率等非常规货币政策的盛行将上述资本逻辑的 ………………………………