【华创宏观】“凛冬”将至，市场为何如此淡定？

主要观点从本周开始，全球主要央行将相继召开6月货币政策会议。美联储加息已成定局，更为重要的是就缩表和市场作进一步的沟通；欧日央行虽难有实质性动作，货币政策回归正常化的呼声也在升温。货币政策全面收紧的“凛冬”似乎将至，但相比2013年的taper tantrum，当前市场异常平静，波动率处于历史地位，美债收益率曲线不陡反平。我们认为市场平静的背后包含以下三重预期，在这些预期被打破前，宽松的盛宴难言彻底终结：预期一：再通胀交易的降温。2016年再通胀交易的兴起部分来自原油等大宗的价格修复，部分来自对川普新政的乐观预期。时至今日，大宗价格修复已告一段落，川普的基建之路也步履维艰，各国的核心通胀能否持续政策目标收敛存疑。 ………………………………