【广发宏观钟林楠】政府杠杆率降低如何理解

广发证券资深宏观分析师 钟林楠zhonglinnan@gf.com.cn广发宏观郭磊团队报告摘要3月15日，国务院常务会议提出“政府杠杆率要有所降低”，对此我们有几点理解。第一，控杠杆的大方向前期已经确定。2020年全年实体经济杠杆率（270.1%）环比上行23个百分点，是2009以来最高上行幅度。年底中央经济工作会议也已定调“要保持宏观杠杆率基本稳定”。第二，从2020年四季度的边际变化来看，企业部门杠杆率随名义增长好转、盈利回升已经开始下降（季度下降2.3个点），预计这一逻辑仍有延续性；上升的主要是政府部门和居民部门。在前期报告《2020年宏观杠杆率数据解析与展望》中，我们已做了详细的数据分析。控制居民部门杠杆率无疑是2021年的重点之一，房地产调控今年有升 ………………………………