【国金建筑黄俊伟|铁汉生态一季报点评】人员扩张等令业绩下滑，静待二季度反转

业绩简评2018Q1实现营收/归母净利13/-0.72亿元，同比增长69.8%/-1667.8%。经营分析 营收/毛利率齐提高，应收账款高质量未来回款无忧。1）公司Q1实现营收/归母净利13/-0.72亿元，同比增长69.8%/-1667.8%，归母净利同比大幅下降系2017Q1基数太小，其下降绝对额仅为7027万元；毛利率25.87%，同比上升2.27pct，净利率-5.57%，同比下降4.68pct。2）公司期间费用率达32.74%，同比上升9.39pct；销售费率同比上升1.41pct至2.47%，系公司为抢占市，公司2017年销售人员463人，同增188%。管理费率增长0.07pct至20.06%，主要系计提股票期权费用3786万元，财务费率增长2.9pct至10.21%，系本期银行贷款增加，确认的利息费用相应增加所致。3）应收账款周转天数同比下降10.7天，营收质量相对较高，资产减值损失3 ………………………………