国君策略 | A股史上第一次蓝筹股泡沫

风起青萍末，A股史上首次蓝筹泡沫已至。当前市场中估值与盈利增速的背离正迅速拉大。当前盈利端市场的预期水平约为18%，盈利修复具备确定性。但由于Forward_EPS/Trailing_EPS曲线的斜率相对趋缓而非陡增，且近一个月来更为平坦，故市场对盈利端的定价较为充分，与之相对应的是Forward_PE的加速上行，两者自2016年以来的分位数分别为28.5%与98.2%，背离正迅速拉大。同时，“二八分化”亦是蓝筹股泡沫的侧面印证。无论从年度还是月度数据看，当前市场均呈现上涨家数占比下降、涨跌幅标准差抬升的阶段，且年度数据上2018-2020年涨跌幅标准差的抬升力度与2014-2015年牛熊周期相当。A股首次蓝筹泡沫成因一：风险偏好总体处于低位。抱团本身便是风险偏好较低的体现。沪深300 ………………………………