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国改新逻辑!

研报社  · 公众号  · 2019-04-11 21:30

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创业板


增速为负但降幅明显收窄

截至昨日,创业板上市公司已全部披露1季度业绩预告,从披露的业绩数据看:

【创业板】2018年全年增速-53%,中位数4.6%;2019年1季度增速-13%,中位数10%;

【创业板(剔除温氏乐视光线)】2018年全年增速-60%,中位数4.6%;2019年1季度增速-1%,中位数10%;

【创业板指】2018年全年增速-20%,中位数11%;2019年1季度增速-23%,中位数15%;

【创业板指(剔除温氏乐视光线)】2018年全年增速-22%,中位数11%;2019年1季度增速-3%,中位数15%;

不管从创业板整体还是创业板指数(剔除温氏)看,2019年1季度净利增速相比2018年降幅都明显收窄,2019年1季度创业板业绩明显改善

这里有杠精会说,2018年4季度商誉减值那么多,肯定影响净利润,1季度业绩改善肯定有水分。

嘿嘿,如果把创业板和创业板指去年的商誉减值加回净利润计算,创业板1季度增速依然环比去年4季度回升30和10个百分点,这就说明创业板1季度业绩好转有一半是基本面改善的原因


【分市值看】

同样看5组数据:

【市值0-50亿】2018年净利增速-200%,2019年1季度净利增速-15%;

【市值50-100亿】2018年净利增速-65%,2019年1季度净利增速-2%;

【市值100-300亿】2018年净利增速30%,2019年1季度净利增速-5%;

【市值300-500亿】2018年净利增速30%,2019年1季度净利增速15%;

【市值500亿以上】2018年净利增速25%,2019年1季度净利增速55%。

100亿市值以下公司业绩改善明显,500亿市值以上龙头公司业绩稳定高增


【分行业看】

从行业来看,新能源、通信、计算机、医药行业表现较好。


【小结】

研报社认为此次创业板业绩增速降幅明显收窄,表明创业板的盈利水平已经大概率见底,即将反转。并且2018年创业板利润集中于上半年,尤其是去年4季度,创业板整体是亏损的,所以低基数效应将使得创业板今年的盈利很亮眼,大概率逐季提升

国企改革


【国企改革新逻辑】

国企改革,最近提了很多次,今天说一个比较有意思的观点。

还是得从债务说起,我们看几组数据:

【美国】非金融企业杠杆率73,政府部门杠杆率98,家庭杠杆率76,总杠杆率248;

【日本】非金融企业杠杆率101,政府部门杠杆率201,家庭杠杆率58,总杠杆率370;

【发达国家平均】非金融企业杠杆率90,政府部门杠杆率98,家庭杠杆率72,总杠杆率260;

【新兴市场平均】非金融企业杠杆率94,政府部门杠杆率45,家庭杠杆率38,总杠杆率180;

【中国】非金融企业杠杆率152,政府部门杠杆率48,家庭杠杆率51,总杠杆率250;

上面是截至2018年3季度的全球债务( 杠杆率)数据,可见我国总杠杆率依然处于中等较高水平,尤其是非金融企业杠杆率较高。高杠杆意味着风险,是影响金融体系稳定的根源,所以决策层一直强调守住不发生金融风险是一切政策的底线。虽然从去年年中开始,“去杠杆”转为“稳杠杆”,但是如何降低地方政府隐形债务以及国企债务水平依然是不容忽视的问题。再加上今年大幅减税降费,进一步增加了财政压力,为了控制债务水平,迫切需要一种有效充实财政的方式。

简单地说,现在杠杆率水平比较高,而且既要投资刺激经济,又要减税降费,急需用钱,但是又不能继续增加负债,怎么办呢?

既然不能节流,那就只能开源,增加收入——国有企业的股权划转、增加分红等,这不是凭空想象,2017年年底,国家就出了《划转部分国有资本充实社保基金实施方案》。

所以从这个角度来说,目前国内形势在倒逼国企改革

其一,要加快国有企业公司制改革,能为只有完成公司制改革,才能有效划转股权;

其二,国有企业要做大做强,因为只有做大做强,这些股权才能真正起到作用,才能有效充实社保、财政。

如何充实财政、充实社保是国家目前最大的痛点,这就是国改板块最根本也是最硬的逻辑,没有之一


【养老金将在2027年达到峰值】

最后补充一个消息,昨天,社科院社保研究中心出了一份关于中国养老金的报告,报告预测,城镇职工基本养老保险基金累计结余到2027年有望达到峰值7w亿元,然后开始下降,到2035年有耗尽累计结余的可能性

随着国内老龄化趋势增长,养老金的缺口问题是必然存在的,目前讨论两个解决方案,一个就是延迟退休,这个方案估计很多人反对;还有一个就是国有资本划转,就是上文中说得,在2017年就有相关方案推出。


【最近国改相关新闻】

3月27日,一汽夏利:公司控股股东一汽股份正在筹划对公司重大资产重组事项。

3月30日,置信电气:公司拟3.64元/股向英大集团等8名交易对方发行股份购买英大信托73.49%股权和英大证券96.67%股权,交易完成后,英大集团成为置信电气的控股股东,英大集团控股股东为国家电网。

4月4日,中国船舶:以沪东重机100%股权与控股股东中船集团所持江南造船股权等值部分置换,并发行股份收购江南造船部分股权。

4月8日,东方能源:购买国家电投集团资本控股有限公司100%股权。

4月9日,格力电器:大股东格力集团拟通过公开征集受让方的方式协议转让持有的格力电器总股本15%的股票。

4月11日,一汽轿车:拟置入一汽解放100%股权,主业变更为商用车研发销售。

要闻


【风、光平价上网近在眼前】

昨日,国家能源局发布《关于推进风电、光伏发电无补贴平价上网项目建设的工作方案(征求意见稿)》,本次意见稿有这几个重点:

1)平价上网项目优先推进:已核准项目、或者已经配置但是自愿转平价上网的项目享有第一优先级别消纳配置能力,今年新增的平价项目享有第二优先级别消纳配置能力,需要国家补贴的项目排在平价上网项目之后考虑;

2)降低土地等非技术成本

3)确定平价上网项目的长期固定电价购售合同,

4)梳理已核准的风电光伏项目,如果已经核准两年还未开工的项目将予以废止

此次意见稿的发布将加快实现新能源平价上网,并且将加快核准但是还未开工的项目加快建设速度,风电行业有望迎来抢装,持续关注新能源后续政策


【中日韩自贸区】

中日韩自贸区第15轮谈判于4月9日至12日在东京举行,三国信息通讯、环境、运输物流、文化、体育、农业、央行、卫生、知识产权等部长级会议先后召开,进一步规划了具体领域合作。

中日韩自贸区受益股主要集中在山东、辽宁地区。

北向资金


【今日北向资金】

今日北向资金累计净流出42亿


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