如何看待指数定价的大分化？| 国盛策略

/ 核心观点/随着美债利率中枢下移、人民币汇率提振以及资金情绪回升，小盘股指数普遍创下一季度以来新高。但与此同时，大小盘风格的分化似有愈演愈烈，尤其值得注意的是，近期沪深300指数的实际走势与理论定价持续背离，这种指数定价的显著分化如何理解？往后看是否会修复？前文回顾——《年末，有什么可以期待？》11-26——《年末有哪些历史规律可借鉴？》11-19——《再看反弹空间与最小阻力方向》11-12如何看待当前指数定价的显著分化？不难看出，沪深300与美债利率同步下行，是导致近期指数与理论定价的分化的直接原因。我们在《指数反弹空间的三个标尺》中，提出沪深300定价的3个标尺——10Y美债利率、10Y中债利率、CRB金属现货，在分母端之外，也加入了分子端的考量，但这种指数层面的定价在大盘风格的沪深300上依然持续背离， ………………………………