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科创板要来啦,我们该怎么投资?

定投十年赚十倍  · 公众号  · 基金  · 2019-01-31 21:25

文 | 银行螺丝钉 (转载请注明出处)


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科创板是今年A股重点要做的一个板块,昨天科创板也发布了征求意见稿,所以这两天有很多朋友问了科创板的问题,也跟螺丝钉咨询科创板对现在我们投资的指数基金的影响。


今天就来分析一下。


Q1:什么是科创板


什么是科创板?它跟平时我们说的主板、创业板有啥区别呢?


国内的资本市场,有这么几个划分。


▼主板

也就是我们平时投资的沪市和深市股票。


▼创业板

也被称为次板。

创业板其实跟主板并不是同一个板块,上市要求更宽松,财务风险更大一些。本来创业板的交易相比主板是有投资门槛的,不过现在创业板的投资门槛很低,基本跟主板门槛差不多了。


▼三板

例如新三板,上市条件比创业板更宽松,风险也更高。有一定的投资门槛(500万)。


▼四板

这个没有严格的规定,通常说的是区域性的股权交易中心,各个地区都有。


这次要设立的科创板,定位介于创业板和三板之间。对投资者的门槛比创业板要高。


按照前几天发布的科创板意见征集稿,也提到了科创板的门槛:

• 50万(申请开通前20个交易日证券账户资产日均不低于50万);

• 24个月(参与证券交易时间达到24个月以上)。


50万的门槛,比新三板的500万要低一些。


所以科创板定位上介于创业板和新三板之间跟主板的直接竞争关系还不大。对创业板和新三板有一些影响。


Q2:科创板的影响


科创板如果实施注册制,对A股现有的上市公司,会有什么影响呢?


科创板对中小市值股票的影响,主要在壳价值上。实际上是科创板的注册制,对壳价值有影响。


A股过去是审核制,上市公司是稀缺资源。所以上市公司会有一个壳价值。

每个公司的市值=自身市值+壳价值。


如果未来注册制普遍实施,壳价值就没了。

现有的上市公司,需要减去壳价值。


壳价值值多少钱呢?

这个会有变化,少的时候是十几亿,贵的时候是几十亿。


我们可以计算出壳价值目前大致是多少钱,然后算一下对估值的影响。


要借壳上市,通常是买小市值的公司。

A股上市公司目前市值规模最小的100只股票,平均市值在11亿左右。这11亿包括了小市值公司的价值+壳价值。


今年股市下跌比较厉害,所以壳价值下降了很多。前几年一个壳价值几十亿。


我们假设壳价值是10亿。

假如说未来实现了注册制,那壳价值消失。

  • 中证100指数平均市值规模1200亿,壳价值对它影响是不到1%,影响很小。

  • 中证200指数平均市值规模290亿,壳价值对它影响是3.4%。

  • 中证500指数的平均市值110亿,壳价值对它影响是10%。

  • 中证1000指数的平均市值是50亿,壳价值对它影响是20%。


另外A股还有一千多只规模更小的股票,还没有对应的指数基金。受影响就更大了。


影响比较大的是中证1000以及规模更小的一千多只股票。


不过咱们估值表里没有中证1000级别的指数基金。


我们目前投资的指数基金品种,主要是300+500的成份股,所以壳价值变化对我们影响很小。


像我们投资的红利机会和500低波动,这两个是中盘股为主。壳价值对它们的影响跟对500指数差不多,在10%左右。


这两个指数长期收益比500指数高一些,所以壳价值影响就更小了,大约5-7%左右的影响。


其他的像中证红利、50AH、基本面120都是大盘股为主,受影响不到5%。


科创板更像是一个A股的试验田。

注册制+严格退市的施行,如果在科创板试验成功,未来估计也会推广到主板上的。所以壳价值未来应该是慢慢会消失的。


在估值和挑选品种的时候,我们也考虑了这个因素,所以不用太担心科创板注册制对我们的冲击。


Q3:科创板可以投资吗


科创板会有对应的指数基金可以投资吗?


目前还没有。


成立指数基金的话,需要经历几个步骤:

先成立科创板-第一批的股票上市-上市公司的数量达到上百只-推出指数-基金公司成立指数基金。


像科创板,上市的公司都是规模不太大的。所以这样的中小盘股,成立指数通常都是成分股数量在100只以上。

起码需要等待科创板有了100只成分股,对应的指数基金才可以成立。


不过看上交所的公告,反复提到过,建议中小投资者通过公募基金来投资科创板。

所以可能会有基金公司先推出科创板主动基金。主动基金的成立不需要等待成分股的数量达到那么多。可能在这之后过一段时间才会有对应的指数基金。


要等科创板指数基金上市,估计还得两年啦。


所以想通过指数基金来投资科创板,还需要等待一段时间。


作者:银行螺丝钉(转载请获本人授权,并注明作者与出处)


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