【长城策略】从居民资产负债表角度看美国经济韧性

核心观点2023年，美国经济依然展现了强劲的韧性，资产端财富积累和超额储蓄为居民端需求提供支撑。从美国居民端资产负债表来看，股市、房市空前繁荣带动资产端财富持续积累，家庭负债对高利率相对脱敏，这使得居民端需求烈火烹油，而加息压制奏效欠佳。另一方面，家庭储蓄偏好的降低使美国居民更加倾向于当下消费、减少储蓄，使得消费保持了空前的强势。居民端的透支支撑为整体经济提供了有效的抵御逆风的支持。大量的超额储蓄为美国居民消费提供了软着陆的安全垫。当前美国居民超额储蓄消耗近半，仍有大量存余。在高息环境下，居民消费和企业投资均被超额储蓄安全垫缓冲，减少了投资消费快速冷却、经济出现较大转弯的风险。随着超额储蓄的持续缩减，美国居民消费何以为继值得关注。劳动力市场供需错配，就业薪资强势增 ………………………………