【招商轻工-索菲亚】Q2营收环比回升，关注下半年持续改善预期 ，维持“强烈推荐”-A评级

公司公告 2019 中报，上半年实现营业收入 31.42 亿元，同比增长 5.17%；归母 净利润 3.91 亿元，同比增长 5.96%；扣非净利同比增长 0.39%。 1营收增速环比显著回升，大家居布局推进 Q2 单季收入同比增长 12.18%，较 Q1 收入 4.67%的跌幅明显改善。我们认为主 要原因在于今年公司营销、组织调整后效果渐显，3 月门店接单较好且至今维持 良好水平，预计订单的回暖将在下半年收入端持续体现。分品类看，1H19 衣柜、 橱柜、家品、木门收入分别同比增长 2.5%、12.35%、21.13%、34.16%。渠道 拓展方面，上半年衣柜门店数净减少 40 家至 2470 家，橱柜增 49 家至 871 家， 木门（含在装修）增 14 家至 195 家，大家居店增 78 家至 176 家，19 年公司维 持新开店衣柜 300 家、大家居店 150 家、橱柜 10 ………………………………