如何理解正常、向上倾斜的收益率曲线？

【天风研究·固收】 孙彬彬/陈宝林/许锐翔（联系人）摘要：（1）次贷危机以来发达国家央行采用的非常规货币政策工具主要包括：前瞻性指引（FG）、量化宽松（QE）、收益率曲线控制（YCC）、扭曲操作（OT）/到期资产展期 (MEP)、负利率（NR）。不过，发达国家非常规货币政策引导下的平坦化收益率曲线也带来了副作用，主要包括：损害金融市场的正常运作；降低公众对央行退出量化宽松、实施正常货币政策的信心；影响金融市场稳定，加剧金融风险；加剧收入不平等和贫富差距等。（2）央行所强调的“保持正常的、向上倾斜的收益率曲线”，其前提实际上是“正常的货币政策”，以区别于发达国家实施的量化宽松、零利率/负利率等非常规货币政策，并且不会通过大 ………………………………