当前市场天量成交的成因及资产定价启示

自7月6日起至今，连续48个交易日两市成交额突破1万亿元水平（仅7月20日为9602亿元），成交之活跃史上少有，引发了市场高度的关注。成交活跃同样带来印花税收入的激增。2021年1-7月财政累计印花税2630亿元，同比增长37%；其中，证券交易印花税1664亿元，同比增长41.8%。1-8月，印花税收入1780亿元，同比增长6.7%；其中，证券交易印花税960亿元，同比增长15.8%。由于接触各家研究所比较多，近期听了几场相关路演。感觉各种解读纷至沓来、噪声颇多：有些碎片化的解读在逻辑上站不住脚、有的堆砌材料说车轱辘话。本文谈一些笔者自己的思考，试图从微观市场结构的角度解读当下的天量成交情况、拼凑出一个完整的图景，并基于此谈谈对未来资产定价的启示。一、一些谬误 ………………………………