硬的还在收缩，软的有所复苏

编者按从某种角度看，中国的制造业自2020年10月起就一直处于收缩状态。我们计算了从2020年下半年至今每个月的制造业PMI平均值，发现自2020年10月起，这一数值就已经低于50%；而非制造业PMI则相反，2020年10月至今的非制造业PMI商务活动指数平均值为52.0%。如果复盘疫情爆发至今的经济恢复脉络，我们可以将这一事实反映出的问题理解为：疫后中国经济的复苏主要是由“服务消费”所主导、驱动的，而非制造业。这也与我们的微观体感相似。制造业、非制造业今年开年的季节性表现均明显逊于往年。另一个视角是今年开年前两个月的PMI与往年的对比。今年年初，无论是制造业还是非制造业，春节期间的季节性表现均逊于往年。我们计算了自2018年至今，历年的1-2月（包括了农历春节）制造业PMI与非制造业PMI，结果从今年的表现来看，不尽如人意：制造 ………………………………