央行不断输血，还是钱荒，钱都去了哪儿？

近日，10年期国债收益率屡创新高，市场资金面持续紧张。虽然央行不断通过公开市场操作以及MLF持续向市场投放流动性，资金紧张局面依然没有得到有效缓解。在货币政策未发生转向的情况下，整个金融市场就像一个“流动性黑洞”，不断吞噬着央行投放的流动性，钱都去了哪儿？未来这种趋势会持续吗？ 图1 中国10年期国债收益率不断上升1. “流动性黑洞”主因是实体经济尚未完全出清我们首先从实体经济讲起。在一个健康的经济体系中，多数企业的财务报表应该具有如下表现，即由于企业每年都会产生一定的利润，虽然资产负债率可能是上升的，但一般表现为资产的增量超过负债的增量，以及经营性现金净流入大于经营性现金净流出（即经营性现金净流量 ………………………………