【海通医药】通化东宝2019年半年报详细点评：现金流改善，甘精胰岛素可期

公告：公司2019年上半年实现收入、归母净利润、扣非归母净利润14.35、5.32、5.26亿元，分别同比增长-1.96%、-0.85%、1.00%，经营性现金流净额5.78亿元，同比增长27.26%。其中二季度单季实现收入、归母净利润、扣非归母净利润7.20、2.59、2.55亿元，分别同比增长-3.18%、-1.67%、1.64%。点评：经营性现金流净额增长27.26%。公司2019年上半年收入下滑1.96%，我们估计胰岛素收入11.7亿元，同比增长5%左右，（母公司收入增长4.7%），我们估计胰岛素销售量增长6%左右，器械稳定增长，中成药收入下滑。房地产收入6940万元，同比下滑56.05%，净利润2237万元，同比下滑42.65%，房地产收入、净利润大幅下滑。公司综合毛利率74.91%，上升1.17pp，主要因为高毛利率的胰岛素占比提升，销售费用率23.79% ………………………………