【德邦固收】中短债抢跑后还有性价比吗

摘 要 在资金平稳跨季的情况下，投资者对三季度流动性预期偏宽松，因此对于中短端利率的买入意愿较强，收益率曲线再度走陡。目前来看，1Y国有存单，3Y国开所隐含的R007（1M）中枢分别在1.90%和1.85%左右（历史平均利差为45BP、54BP），投资者对DR007的预期在1.86%左右。在整体政策基调宽松的背景下，三季度的资金水平有较大可能性进一步宽松，但在经历一波下行后，中短端利率所隐含的资金水平也确实偏松，后续可以观察中短端定价在7月是否偏贵，即实际资金水平是否低于投资者预期水平，如果定价合理，中短端债券值得继续持有。对于长端利率来说，在政策落地情况还未明朗之前，长端利率的波动可能相对更小一些，整体以跟随中短端利率变化为主。后续资金水平如果在7月更松一些，整体收益率曲线将会继续变陡，而在曲线变陡后，可以观察 ………………………………