十年国债能否破3？——2月资金面与债市月报（20230128）

【天风研究·固收】 孙彬彬/廖翊杰（联系人）摘 要节后资金面怎么看？节前随着疫情较快达峰，央行冲击应对的呵护模式也较快结束。从12月到1月初，资金利率显著走低的关键背景是政策优化后，全国再度遭受疫情影响，由此带来了新的宏观冲击。在2019年以来，当出现超预期宏观冲击后，央行一般都会营造较为宽松的流动性状态，比如2019年包商、2020年疫情、2020年永煤、2022年3月疫情。随着疫情较快达峰，央行操作自然就回归维护正常合理充裕水平的状态。疫情影响减弱，各地生活出行回归正常，央行操作回归常态。元旦后，各部委各地共同努力推动开门红，票据利率快速上行，叠加年初以来新增地方债发行加速，节前最后一周地方债净融资创2022年下半年以来新高，银行间资金利率也就具备了进一步收敛的基础。春节后（2月）资金面怎么看？



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