招商化工·周铮/孙维容/姚鑫：华鲁恒升（600426）—现在如何看华鲁？详解与目前市场的预期差

对比制造业两大龙头公司福耀玻璃、中国巨石，同为优质白马的华鲁恒升估值具有相当大的吸引力，未来成长空间更是不输两大制造业龙头。1）2家对比公司2014-2016年平均PE为15、25倍，华鲁2014-2016年平均PE为14倍。2）2家对比公司2017-2019年净利润增速为16%、15%，华鲁2017-2019年净利润增速为28%；2家对比公司PEG为1、1.7，而华鲁PEG仅为0.5。3）华鲁恒升ROE整体趋势向上，与福耀玻璃等其他行业巨头差距在缩小，已连续3年第一季度ROE追平2大龙头。竞争优势极强，未来净利润高增速有保障，绝对是周期里面的成长股。1）虽然煤价近5年波动幅度极大，但华鲁恒升作为煤化工行业的绝对领头羊，通过极强的成本控制能力、高效的管理水平和多元化产品的战略路线强势保持每年利 ………………………………