本报告联系人王涵卓泓（zhuohong@xyzq.com.cn）贾潇君（jiaxj@xyzq.com.cn）彭华莹（penghuaying@xyzq.com.cn）金淳（jinchun@xyzq.com.cn）王祉凝（wangzhining@xyzq.com.cn）投资要点Summary拜登经济学下的美国经济韧性：“宽财政”对冲“紧货币”。2023年联储加息“stay higher for longer”，但紧货币并未有效传导为信用和金融条件的收紧；美国经济韧性的背后是财政扩张提供的“缓冲垫”；强美元和高利率成为2023年影响全球资产表现的两大主线。财政扩张面临瓶颈期，美国政策组合将转向“财政货币双紧”。财政：美国债务率已达历史高位，年内美国内部激烈的政治博弈均以财政为落脚点，叠加付息成本的进一步上行，即将到来的2024大选年内，财政赤字难以进一步有效扩张；货币：供需改善进入“深水区”意味着通胀降速放缓，联储货币政策转向将更加谨慎，政策利率预期20
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