【兴证宏观】投资下行由基建转向地产 ——10月经济数据点评

正文Evidence&Analysis事件：1-10月城镇固定资产投资累计同比升至5.7%，10月工业增加值同比小幅升至5.9%、社会消费品零售同比降至8.6%：生产短期企稳，或受“抢出口”及环保限产比例放松影响。10月工业增加值同比由5.8%略升至5.9%，分行业看，电子设备生产较强劲，结合近期出口交货值仍在高位，可能和“抢出口”有关。同时黑色金属生产同比由-6.8%升至0.0%，或受环保限产比例放松的影响。但考虑到产销率回落且高炉开工等高频数据仍偏弱，指向生产仍有下行压力。投资下行由基建转向地产，制造业投资平稳但有压力。对比2011年那轮政策托底消退、经济下行，基建投资率先放缓，后续再转向地产投资放缓，近期数据已显现出类似迹象：1）  1-10月统计局口径基建投资（除 ………………………………