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啥时降准?

研报社  · 公众号  ·  · 2019-03-26 21:30

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降准预期


【2018年以来的第六次降准】

从2018年年初开始,由于稳增长的需要,央妈的货币政策开始实质宽松,降准等逆周期调节工具的使用成为常态。我们回顾下:

【2018年1月18日】央妈宣布普惠金融定向降准,净释放3000亿;

【2018年4月17日】央妈宣布定向降准1个百分点,净释放4000亿;

【2018年6月24日】央妈宣布定向降准0.5个百分点,释放流动性7000亿;

【2018年10月7日】央妈宣布定向降准1个百分点,净释放7500亿;

【2019年1月4日】央妈宣布下调金融机构存款准备金率1个百分点,其中1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点,总共释放资金1.5w亿,净释放长期资金8000亿。

目前,随着4月关键时间点的临近,第6次降准的预期越来越强烈


【4月降准的背景】

首先,看看外部环境,美联储在3月议息会议上决定暂时停止加息,并且将在下半年停止缩表;上周五美国经济数据超预期下行,美国国债收益率倒挂,进一步加强了美国此轮加息周期彻底结束的预期,后面货币政策将转为宽松。

由于此前美国处于加息周期,国债利率走高,而国内一直处于宽松,国债利率走低,两个一正一负,导致中美利差不断缩窄(正常情况下,中国利率高于美国),所以当时人民币汇率不断走低。要稳经济,就要降准,降准人民币就要相对贬值,所以才有保汇率还是稳经济的讨论。

上面的讨论就是想说明一点,此前国内货币政策一直受制于美国的加息周期,所以此次美国加息周期暂停就很大程度上释放了国内货币政策施展的空间

然后,我们看看国内,进入2季度,国内经济增速预期仍将下行,但下滑速度将进一步放缓,逐渐接近本轮经济短周期的底部。在经济企稳之前,货币政策实质宽松不会发生转变:

一方面,基建投资需要大量资金支持。昨天说过为了稳投资扩内需,地方政府加速发行地方债,近日发行规模已经突破1万亿元,预计一季度发债规模将是去年同期的5倍多;

另一方面,企业的宽信用仍然需要宽货币来支撑。预计4月长期流动性缺口约8000亿-1w亿。

综合上面两方面因素来看,4月降准(包括定向降准、定向降息等其他货币工具)几乎是板上钉钉。至于落地时间,应该就在清明节左右。


降准释放流动性,有利于扩大基建投资,利好基建板块。

涨价


【水泥:旺季即将来临】

昨天文章说了水泥的三点逻辑,并指出水泥行业正处于淡旺季切换的时间窗口,预计3月底到4月初各地将会迎来一轮普涨行情

1)从供需面看,3月份及二季度需求恢复潜力大,全年需求上行;

2)华东地区已经率先开始涨价,长三角沿江地区上周涨价4%-5%,河南、云南等局部地区价格也开始小幅上涨;

3)当前水泥价格较去年同期高出约25元/吨,幅度在5%左右,可见今年水泥价格中枢要高于去年,一季报业绩值得期待。

这不今天就出了水泥涨价的最新消息3月27日,福建地区水泥价格即将上调20元/吨(幅度5%左右),陕西关中地区水泥价格第二次上调,幅度20元/吨,累计30-50元/吨。

相关个股:西藏天路、天山股份、华新水泥等。


【PTA-涤纶长丝:景气度持续提升】

再次说下PTA产业链,逻辑很简单,产业链利润端的转移:此前,国内PX供应不足,依赖于进口,议价能力弱,所以基本上产业链的利润都集中在PX一端,PX利润大概是每吨1500元,而PTA、涤纶长丝利润只有不到200元每吨。但是,目前国内PX产能陆续投产,产业链的利润将逐渐转移到PTA、涤纶长丝一端

主营PTA的恒力股份,1000亿市值,股价近日创历史新高,足以印证PTA产业链的逻辑。


新能源


【新能源补贴政策落地】

今天盘后,新能源补贴政策落地:财政部、工信部等四部委发布关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知,通知指出,降低新能源乘用车、新能源客车、新能源货车补贴标准。

1)通知3月26日起实施,2019年3月26日至2019年6月25日为过渡期

2)过渡期期间,符合2018年技术指标要求但不符合2019年技术指标要求的销售上牌车辆,按照通知对应标准的0.1倍补贴,符合2019年技术指标要求的销售上牌车辆按2018年对应标准的0.6倍补贴。过渡期期间销售上牌的燃料电池汽车按2018年对应标准的0.8倍补贴。

3)过渡期后不再对新能源汽车给予购置补贴,转为用于支持充电(加氢)基础设施“短板”建设和配套运营服务等方面。

新能源汽车的补贴退坡以及过渡期后取消补贴,市场已有预期,但是第三条关于支持充电桩、加氢站的表述超预期。此前说过,充电桩、加氢站分别是新能源汽车、氢燃料电池汽车的基础设施短板,政策必然会给与相应扶持,预计后续相关补贴政策会持续落地,关注充电桩和氢能源车产业链。


一带一路


【还有两个G7国家要加入】

关于一带一路,今天有则最新消息:

在今天的博鳌亚洲论坛2019年年会上,意大利经济发展部的副部长称,“意大利作为首个签署一带一路倡议谅解备忘录的国家很有新闻性,但我知道还有两个G7国家要加入一带一路,但我不能说出来。”


北向资金


【今日北向资金】

今日北向资金累计净流入近10亿,结束此前连续5日净流出


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