【广发宏观郭磊】三因素叠加导致PPI中枢显著上移

广发证券首席经济学家 郭磊guolei@gf.com.cn报告摘要第一，3月PPI环比上涨1.6%，属2002年以来环比最高值；同比上涨4.4%，亦明显高于市场一致预期。第二，简单来看，PPI上行加快主要是上游五个行业带来，即石油开采、石油加工、化工、黑色金属冶炼、有色金属冶炼。它们影响PPI环比约1.27个百分点，占环比总涨幅的八成。第三，这五个行业价格背后叠加了三个因素：一是全球名义增长修复大趋势带来商品价格修正及上游向中上游的传递，原油、化工等价格重点反映了这一过程；二是中国“碳中和”带来供给收缩预期，黑色冶炼等价格叠加了这一过程；三是部分资源国正处“第三波疫情”影响中，有色等价格叠加了这一过程。第四，2020年4-5月海外疫情冲击下大宗品形成较低 ………………………………