【半导体：投资策略】 从应然到实然，从产业到投资（一）

半导体年度策略报告引子：从全球视角来看，半导体行业走过了快速增长的爆发期，目前已经进入存量竞争的成熟期。近10年来半导体行业规模增速维持在4%-6%之间，国际巨头更多通过并购整合的方式实现快速增长、减少行业竞争，从而保持高增长率和高毛利率。纵观国内市场，半导体行业呈现出不受全球半导体行业周期影响的快速发展态势，行业规模增速维持在20%以上。与此同时，国内半导体市场呈现出供需失衡和结构失衡的格局：一方面严重依赖进口，另一方面国内公司扎堆中低端市场，核心领域鲜有涉及。因此单纯从市场供需的角度看，国内半导体产业具有显而易见的发展潜力：内外供需失衡带来了巨大的国产替代机会、结构失衡带来了赶超逻辑下的产业升级机 ………………………………