中金｜货币政策例会解读和金融数据前瞻

行业近况人民银行货币政策委员会2024年第一季度例会于3月29日在北京召开。Content正文评论货币政策例会的新信号。本次例会有以下表述变化值得关注：淡化“跨周期调节”。例会提到“精准有效实施稳健的货币政策，更加注重做好逆周期调节”，相比2023年四季度例会删除“跨周期”表述，为2020年三季度例会以来首次删除该表述。我们认为，跨周期调节更加关注更长期的房地产、地方债务等问题，而逆周期调节更注重通过降准、降息、加大信贷投放力度等方式熨平短期经济波动，例如2023年6月重提逆周期调节后开启降息（参见《如何理解重提“逆周期调节”》[1]《央行重启新一轮降息》[2]）；我们认为适当淡化“跨周期调节”可能意味着房地产、地方债务等问题的主要矛盾已得到缓解，例如2023年7月政治局会议[3]定调“房地产市场供求关系发生重 ………………………………