【民银研究】如何准确看待4月金融数据表现？

摘要4月新增信贷同比小幅多增，增速保持平稳，票据冲量力度加大。前四个月人民币贷款同比减少1.13万亿元，信贷均衡投放效果初步显现，更有效匹配实体经济主体的用款需求，也为年内贷款增长留有后劲。社融单月增量出现负值，货币供应量增速明显放缓，一方面与需求端政策效果仍待显现有关，另一方面主要受到多重监管主动调整因素影响。如今年以来，政府债发行明显滞后、低利率环境下债贷“跷跷板”效应、均衡投放下信贷增速逐步放缓以及存量票据压降，均对社融形成扰动。而近期监管加大对资金空转和手工补息行为的规范、比价效应下银行存款向理财等分流加大，以及个别地方政府通过存贷款提高金融增加值的动力被减弱，则推动M2增速下行。但考虑到当前M2余额已超300万亿元，增速的下滑不代表金融对实体的支持力度减弱，更意味 ………………………………