股息收益在A股与美股的世纪沉浮，为何曾遭集体忽视？

最近在看《万亿指数》这本新书，看到美国指数发展的一些往事，倒是与我最新在思考的一个问题正好印证：为什么无论是在 A股还是在美股，股票的股息在很长一段岁月中被投资者忽视。对于这个问题，我以往总是遵循博格公式去思考。此前无数次介绍过指数基金巨头先锋的创始人约翰博格(John Bogle)在预测美股长期收益时给的一个经验公式：长期年化收益≈股息率+盈利增长率+估值变化(年化)从长期投资来看，股息率很重要，而估值变化不那么重要。比如对那些动辄投资维度以 50 年甚至上百年来谋划的机构投资者或者校产基金，哪怕 50 年中股票的估值翻倍(这在历史长河中极少出现而且往往是不靠谱的刹那泡沫)，但年化之后，对年化收益率的贡献也只有区区1.4%，而正常时期的股息率往往也有 2-3%之间，孰轻孰重，一目了然。但对于奔着三五年甚至 ………………………………