【广发策略】基于产能周期看当前行业比较——行业比较新视野系列（三）

报告摘要●引言：如何更好把握“第三波”顺周期行情？当前“第三波”顺周期行情进行时，我们前期已陆续提出“涨价”“供需缺口”两条重要线索把握顺周期细分行业的投资机会。本篇报告试图为投资者提供第三条把握顺周期的线索——产能周期视角，去探求细分领域投资机会。●产能周期上行对股债投资均有指向意义。产能周期上行有2种表现形式：产能扩张和产能置换。无论是产能扩张或产能置换，在资本支出持续上行的阶段，都对股市形成正向指引。从ROE角度看，景气改善下的资本开支上行能够提升ROE，从而促进股价提升：产能扩张对业绩驱动的核心在于周转率；而产能置换对业绩的驱动核心在于利润率。从DDM模型角度看，产能周期上行的前中期，分子端盈 ………………………………