【轻工-周文波】深度：什么是索菲亚的核心竞争力？

■行业：行业竞争趋于激烈，但风险可控。地产景气下行，需求驱动边际趋弱；供给端产能&渠道扩张加速，定制家具行业竞争逐步趋于激烈化。但定制家具是产品+服务属性，且存在非标化、价格不透明等特征；此外，定制属轻资产运营、无库存；同时行业仍保持较快增长，且总体非常分散，这些行业特性决定了定制家具大概率不会发生恶性的价格战。我们认为未来三年行业毛利率可能有序回落，龙头持续抢占三/四线品牌份额，收入端仍有望保持较快增长。■成本优势构筑核心竞争力：定制家具的竞争是综合的竞争，包括产品、品牌、渠道、供应链、成本等方面。索菲亚过去几年在信息化、智能制造等大规模投入，导致公司生产效率领先同行，成本具有较强优势 ………………………………