【广发环保 郭鹏】碧水源（300070.SZ）：业绩同比增长36%，PPP订单聚集效应显著持续利好龙头公司

 1  营收增长70.54%，业绩同比增长35.55%2016年公司实现营收88.92亿元，同比增加70.54%；实现归母净利润18.46亿，同比增加35.55%。营收增长主要系PPP整体落地加速、公司承接PPP项目开工数量增加所致。受规模扩张、项目公司并表影响，管理费用4.1亿元，同比增加42.38%；期间费用率7.2%，下降1.7个百分点。由于PPP项目中低毛利工程类业务比重增加，主营综合毛利率下降9.81个百分点至31.39%，拖累净利润增速。经营性现金流净额减少6.07亿元，同比下降44.69%，主要系PPP模式导致项目决算周期变长所致。 2  工程占比大幅提升，拉低综合毛利率9.81百分点分业务看，由于承接PPP项目大幅增加，PPP项目中土建等工程业务比重相比以往大幅增加，污水处理业务占总营收比重大幅下降22 ………………………………